先設定價格與單位
虛構股票 A 與 B 的初始價格為 100 與 50 USD。買入 A，借入 B 後賣出。數量 qA 與 qB 固定；每種情況均假設在相同進出時點全部成交。初始價格比率 100/50 等於 2。
若出場價格為 110 與 60，A/B 為 11/6。比率變化為 (11/6)/2−1=−1/12，約 −8.333333%。這是價格比率的變化，不是 USD 金額，也不是帳戶自有資本報酬率。
| 時點 | A，USD | B，USD | A/B | A/B 變化 |
|---|---|---|---|---|
| 進場 | 100.00 | 50.00 | 2 | — |
| 出場：比率下降 | 110.00 | 60.00 | 11/6 | −1/12 ≈ −8.333333% |
| 出場：比率不變 | 110.00 | 55.00 | 2 | 0% |
| 練習出場 | 108.00 | 52.00 | 27/13 | 1/26 ≈ 3.846153846% |
四次成交，而非一條線
買入 A 產生 −qA×A0 的現金流，賣出借來的 B 產生 +qB×B0。平倉時，賣出 A 產生 +qA×A1，買回 B 歸還產生 −qB×B1。扣費前四筆現金流的總和，等於兩邊部位損益之和。
毛損益為 G=qA×(A1−A0)+qB×(B0−B1)。借券賣出的收入本身不等於獲利，也不代表可自由動用的資本。本模型不計算所需擔保品、初始帳戶資本或券商要求。
明列例子的費用假設
四次成交各自收取每股 0.10 USD 的虛構手續費。因此總費用 C=0.10×(qA+qA+qB+qB)。這不是整組部位只收一次的費用，也不是額外的買賣價差。
假設持有期間為 10 個日曆日。借券費用 L=0.20×qB USD 是整段期間的金額，不是每日或每年費率。配息、稅、匯兌、公司行動、賣出收入利息及其他費用均假設為零。實際合約可能不同。
依這些明列條件，結果為 N=G−C−L。給定的是成交價，不能再次扣除其中已反映的價差。本例不檢查借券是否可得、提前收回或強制平倉。
相同價格路徑，兩組數量
若為 10 A 與 10 B，初始金額分別為 1000 與 500 USD。A 上漲貢獻 +100，借券賣出的 B 上漲造成 −100，因此 G=0。四筆手續費合計 4，整段借券費用為 2，結果 N=−6 USD。
若為 10 A 與 20 B，初始金額各為 1000 USD。A 仍貢獻 +100，B 則為 −200，因此 G=−100。手續費 6 與借券費 4，使 N=−110 USD。價格與 A/B 線完全相同，改變的是 B 的股數。
| 項目 | 10 A / 10 B | 10 A / 20 B |
|---|---|---|
| 買入 A | −1000.00 | −1000.00 |
| 賣出借來的 B | 500.00 | 1000.00 |
| 賣出 A | 1100.00 | 1100.00 |
| 買回 B | −600.00 | −1200.00 |
| 毛損益 | 0.00 | −100.00 |
| 四筆手續費 | −4.00 | −6.00 |
| 整段 10 日借券費用 | −2.00 | −4.00 |
| 假設費用後結果 | −6.00 | −110.00 |
比率不變，金額結果仍可不同
現在改用出場價 110/55：兩個價格都上漲 10%，A/B 仍為 2。10 A 與 10 B 的毛損益為 +50 USD，扣除假設費用 6 後為 +44 USD。10 A 與 20 B 的毛損益為 0，扣除費用 10 後為 −10 USD。
數量任意時，比率不變並不能證明金額損益為零。第一組初始金額不相等，仍承受共同價格變動的影響。初始金額相等也不能證明兩邊風險相等或整體市場中性。
| 出場 A/B | qA / qB | 毛損益 | 手續費 | 借券費 | 結果 |
|---|---|---|---|---|---|
| 110 / 60 | 10 / 10 | 0.00 | 4.00 | 2.00 | −6.00 |
| 110 / 60 | 10 / 20 | −100.00 | 6.00 | 4.00 | −110.00 |
| 110 / 55 | 10 / 10 | 50.00 | 4.00 | 2.00 | 44.00 |
| 110 / 55 | 10 / 20 | 0.00 | 6.00 | 4.00 | −10.00 |
初始金額相等的特例
若 X=qA×A0=qB×B0，並定義價格報酬 rA=A1/A0−1、rB=B1/B0−1，則 G=X×(rA−rB)。比率變化為 (rA−rB)/(1+rB)。當 A0、B0 與 B1 均為正值，分母為正，扣費前 G 與比率變化的正負號相同。
因此，在這個明確條件下，比率方向可以對應毛損益方向。但金額大小、比率變化與扣費後結果仍是不同數值。沒有其他資料，這些恆等式不能提供最佳避險數量或帳戶資本報酬率。
練習與完整解答
維持進場價 100/50、數量 10 A 與 20 B，以及所有費用假設。於 108/52 出場。計算最終比率、比率變化、兩邊損益與 USD 結果。
解答：A/B=27/13；變化為 (27/13)/2−1=1/26≈3.846153846%。A 貢獻 +80 USD，B 為 −40 USD，因此 G=40 USD。四筆手續費為 1+1+2+2=6 USD；整段借券費用為 4 USD。N=40−6−4=30 USD。價格報酬之差為 8%−4%=4 個百分點；4%/1.04 即為比率變化。這裡的 30 USD 與 3.846…% 都不是帳戶資本報酬率。
下一步：查看兩張價格圖
開啟既有的 A/B 操作流程，再將比率與兩個工具各自的一般價格圖比較。另行記錄數量、成交時點與價格、四筆手續費和借券條件。
Student Wyckoff 提供圖表分析與工作儲存。A/B 圖不會建立可交易商品、配對委託或券商帳務紀錄。本文不檢驗相關性，也不承諾比率回歸平均或策略有效。
- 區分價格比率、股數與金額損益。
- 加總四次成交，每筆手續費只計一次。
- 將實際合約條件與圖表想法分開記錄。
第一手資料
資料說明機制與限制；範例數字由編輯團隊設計，並非真實行情。
下一個實作步驟
依既有流程開啟並儲存 A/B 圖。這是視覺比較的下一步；交易決策與金額帳務仍需其他資料。
開啟 A/B 圖操作流程 ↗