가격과 단위를 먼저 정하기
가상 주식 A와 B의 최초 가격은 100과 50 USD입니다. A는 매수하고 빌린 B는 공매도합니다. 수량 qA와 qB는 고정이며, 각 경우는 같은 진입·청산 시점에 전량 체결된 것으로 가정합니다. 최초 가격 비율 100/50은 2입니다.
청산 가격이 110과 60이면 A/B는 11/6입니다. 비율 변화는 (11/6)/2−1=−1/12, 약 −8.333333%입니다. 이는 가격 비율의 변화이며 USD 금액이나 계좌 자기자본 수익률이 아닙니다.
| 시점 | A, USD | B, USD | A/B | A/B 변화 |
|---|---|---|---|---|
| 진입 | 100.00 | 50.00 | 2 | — |
| 청산: 비율 하락 | 110.00 | 60.00 | 11/6 | −1/12 ≈ −8.333333% |
| 청산: 비율 유지 | 110.00 | 55.00 | 2 | 0% |
| 연습문제 청산 | 108.00 | 52.00 | 27/13 | 1/26 ≈ 3.846153846% |
선 하나가 아니라 네 번의 체결
A 매수의 현금 흐름은 −qA×A0, 빌린 B 매도는 +qB×B0입니다. 청산할 때 A 매도는 +qA×A1, B를 되사서 반환하는 거래는 −qB×B1입니다. 비용 전 네 현금 흐름의 합은 두 포지션 손익의 합과 같습니다.
비용 전 손익은 G=qA×(A1−A0)+qB×(B0−B1)입니다. 공매도 대금 자체는 이익이나 자유롭게 쓸 수 있는 자본이 아닙니다. 필요한 담보, 최초 계좌 자본과 증권사의 요건은 이 모형에서 계산하지 않습니다.
예제에서 가정한 비용
네 체결 각각에 주당 0.10 USD라는 가상 수수료를 적용합니다. 총수수료는 C=0.10×(qA+qA+qB+qB)입니다. 두 포지션 전체에 한 번만 부과하는 비용도, 별도로 추가할 매수·매도 호가 차이도 아닙니다.
가상 보유 기간은 달력 기준 10일입니다. 대차 비용 L=0.20×qB USD는 이 전체 기간의 금액이며 일일 또는 연간 요율이 아닙니다. 배당 등 지급, 세금, 환전, 기업행사, 매도 대금 이자와 기타 비용은 0으로 가정합니다. 실제 계약의 조건은 다를 수 있습니다.
명시한 조건의 결과는 N=G−C−L입니다. 제시된 가격은 체결 가격이므로 그 안의 호가 차이를 다시 빼지 않습니다. 대차 가능 여부, 상환 요구와 강제 청산은 검증하지 않습니다.
같은 가격 경로와 두 수량 조합
10 A와 10 B이면 최초 금액은 1000과 500 USD입니다. A의 상승은 +100, 공매도한 B의 상승은 −100이므로 G=0입니다. 네 수수료 합계 4와 전체 기간 대차 비용 2를 빼면 N=−6 USD입니다.
10 A와 20 B이면 최초 금액은 각각 1000 USD로 같습니다. A는 여전히 +100이지만 B는 −200이므로 G=−100입니다. 수수료 6과 대차 비용 4를 빼면 N=−110 USD입니다. 가격과 A/B 선은 같고 B 수량만 달라졌습니다.
| 항목 | 10 A / 10 B | 10 A / 20 B |
|---|---|---|
| A 매수 | −1000.00 | −1000.00 |
| 빌린 B 매도 | 500.00 | 1000.00 |
| A 매도 | 1100.00 | 1100.00 |
| B 재매수 | −600.00 | −1200.00 |
| 비용 전 손익 | 0.00 | −100.00 |
| 네 수수료 | −4.00 | −6.00 |
| 전체 10일 대차 비용 | −2.00 | −4.00 |
| 가정한 비용 후 결과 | −6.00 | −110.00 |
비율이 같아도 금전 결과는 다를 수 있음
이제 청산 가격을 110/55로 바꿉니다. 두 가격이 모두 10% 올라 A/B는 2로 유지됩니다. 10 A와 10 B의 비용 전 손익은 +50 USD이며 가상 비용 6을 빼면 +44 USD입니다. 10 A와 20 B이면 비용 전 손익은 0, 비용 10을 빼면 −10 USD입니다.
임의의 수량에서 비율이 그대로라는 사실만으로 금전 손익이 0이라고 할 수 없습니다. 첫 조합은 최초 금액이 달라 공통 가격 움직임의 영향을 받습니다. 최초 금액이 같다는 사실 역시 같은 위험이나 시장 중립성을 입증하지 않습니다.
| 청산 A/B | qA / qB | 비용 전 | 수수료 | 대차 비용 | 결과 |
|---|---|---|---|---|---|
| 110 / 60 | 10 / 10 | 0.00 | 4.00 | 2.00 | −6.00 |
| 110 / 60 | 10 / 20 | −100.00 | 6.00 | 4.00 | −110.00 |
| 110 / 55 | 10 / 10 | 50.00 | 4.00 | 2.00 | 44.00 |
| 110 / 55 | 10 / 20 | 0.00 | 6.00 | 4.00 | −10.00 |
최초 금액이 같은 특수한 경우
X=qA×A0=qB×B0이고 가격 수익률이 rA=A1/A0−1, rB=B1/B0−1이면 G=X×(rA−rB)입니다. 비율 변화는 (rA−rB)/(1+rB)입니다. A0, B0, B1이 양수이면 분모가 양수이므로 비용 전 G와 비율 변화의 부호는 같습니다.
따라서 이 조건에서는 비율의 방향과 비용 전 손익의 방향이 연결됩니다. 금전 규모, 비율 변화와 비용 후 결과는 여전히 서로 다른 값입니다. 이 식만으로 최적 헤지 수량이나 계좌 자본 수익률을 구할 수는 없습니다.
연습문제와 전체 풀이
진입 가격 100/50, 수량 10 A와 20 B, 모든 비용 가정을 유지합니다. 108/52에 청산합니다. 최종 비율과 변화, 각 포지션 손익 및 USD 결과를 구하세요.
풀이: A/B=27/13, 변화는 (27/13)/2−1=1/26≈3.846153846%입니다. A는 +80 USD, B는 −40 USD이므로 G=40 USD입니다. 네 수수료는 1+1+2+2=6 USD, 전체 기간 대차 비용은 4 USD입니다. N=40−6−4=30 USD입니다. 가격 수익률 차이는 8%−4%=4%포인트이며, 4%/1.04가 비율 변화입니다. 여기서 30 USD나 3.846…%를 계좌 자본 수익률로 부르면 안 됩니다.
다음 단계: 두 가격 차트 확인
기존 A/B 사용 순서를 열고 비율을 두 종목의 일반 가격 차트와 비교하세요. 별도 기록에는 수량, 체결 시점과 가격, 네 수수료 및 대차 조건을 남기세요.
Student Wyckoff는 차트 분석과 작업 저장을 제공합니다. A/B 차트는 거래 가능한 상품, 두 종목의 묶음 주문이나 증권사 회계 기록을 만들지 않습니다. 이 글은 상관관계를 검증하거나 평균 회귀 및 전략 효과를 보장하지 않습니다.
- 가격 비율, 주식 수량과 금전 손익을 구분하세요.
- 네 체결을 더하고 각 수수료는 한 번씩 반영하세요.
- 실제 계약 조건은 차트 아이디어와 따로 기록하세요.
일차 자료
자료는 구조와 한계를 설명합니다. 예제의 숫자는 편집부가 만든 교육용 가상 수치이며 실제 시세가 아닙니다.
다음 실습 단계
기존 안내에 따라 A/B 차트를 열고 저장하세요. 이는 시각적 비교를 위한 다음 단계입니다. 거래 결정과 금전 기록에는 별도의 자료가 필요합니다.
A/B 차트 사용 순서 열기 ↗