先定義價差和避險比例
相關係數描述特定樣本期間內報酬如何共同變動，不能直接回答價格比率或經過避險的價差是否有穩定長期關係。後者需要另外建立與驗證模型。兩家公司可能同屬一個產業，經營前景卻永久分歧。
計算前須寫清楚價差公式與避險比例。等金額、等股數及依敏感度估計的配對，並不是同一種部位。放空還需要可行的借券安排，並可能產生借券費、股息補償、召回或強制回補。持有另一檔多頭股票，不會替空頭股票設定最大損失。
計算案例：多空兩邊都虧損
假設買進A股票200股，每股50美元，同時放空B股票100股，每股100美元。兩邊起始價值都是10,000美元，因此初始淨金額曝險為零，但總曝險是20,000美元。這兩個數字回答的是不同問題，不能因前者為零就認為沒有風險。
若A跌至45美元，多頭損失1,000美元；B升至110美元，空頭也損失1,000美元。合計損失2,000美元，還未計入借券及交易費。反之，若A、B都上漲10%，起始等金額的損益在費用前會互相抵銷。這是兩個條件情境，並不是預測。
價差可能繼續擴大
估計出的避險比例可能改變，看似極端的價差也能繼續擴大。併購、監管變動和資金壓力，都可能破壞舊樣本中的關係。以價格水準計算相關性還可能產生誤導，因此必須說明使用的是價格還是報酬。若上述20,000美元總部位只由8,000美元帳戶淨值支撐，2,000美元損失就是淨值的25%。這個例子沒有指定任何券商的實際保證金要求。
例如兩項資產每天方向相近，仍可能因累積成長速度不同而讓價格比率長期偏移。研究時應先說明為何預期價差回歸、失效依據是什麼，再檢查沒有參與設定的資料。只看相關係數很高，無法代替這些步驟。換不同樣本直到找到理想關係，也會增加挑選偏誤。
檢查關係是否發生斷裂
以相同日期比較可用且已收盤的日線、週線或月線K棒，標記兩項資產走勢不同的時段，以及可能改變關係的公司事件。Student Wyckoff Pro可協助做這種圖表檢查；價差模型、借券供給和交易執行仍需另外工具與紀錄。不要反覆更換觀察期間，只為了挑出看起來最相關的一段；這也是必須記錄與驗證的篩選決定。
第一手資料
資料說明機制與限制；範例數字由編輯團隊設計，並非真實行情。
下一個實作步驟
前往分析工作區，檢視可用且已收盤的日線、週線與月線K棒。
開啟第一張圖表的操作說明 ↗